江淮汽车连续大涨，不要低估尊界的威力

摘要： 有人说，华为在汽车领域真正的“亲儿子”有两个，一个是问界，另一个就是尊界。随着尊界爆红，江淮的股东人数也在今年一季度达到...

有人说，华为在汽车领域真正的“亲儿子”有两个，一个是问界，另一个就是尊界。随着尊界爆红，江淮的股东人数也在今年一季度达到历史最高点。到后面经历回调又再次大涨，江淮的讨论度居高不下。

过去一个月、一个季度、一年，江淮的股价涨幅分别为22%、30%、186%。由于不少人是在去年四季度尊界消息发酵后开始进入江淮，再经过了一轮股价过山车，可以说现在江淮涨回历史高点，正在给这群冒险者摆出一个新问题：

江淮接下来的预期，该怎么计算？

真正的逆天改命

6月9日，江淮汽车9.99%涨停；6月11日，盘中再度一度涨停。截至12日的股价调整之后，江淮市值依然稳住了900亿，尊界发布后的下跌氛围也烟消云散。

市场关注的不仅仅是江淮和华为的故事，更包括中国豪华车市场格局变革的预期。

长期以来，BBA（奔驰、宝马、奥迪）在中国豪华车市场占据绝对主导地位。但今年5月，宝马i3销量为2605辆，跟指导价相比降价了近14万；宝马i5的销量为665辆。同期，奔驰EQA、EQB和EQE的销量分别为239辆、419辆和123辆。

相比之下，华为赋能的问界系列表现亮眼。问界M9已经连续十几个月蝉联中国乘用车市场50万级销冠，累计交付突破20万辆；根据鸿蒙智行数据，问界M8预计6月交付2-3万辆，登顶40万级乘用车冠军。

而尊界S800的成功上市，就是在被奔驰S级、宝马7系和奥迪A8垄断的百万级豪华轿车市场里，撕开一个属于中国品牌的口子，复制又一段炸裂的成长叙事。

但也要注意，现在的市场预期依然是有分歧的。

乐观者认为，尊界S800会和余承东说的一样，是一款现象级产品，必将是高端王者。那么视角放在未来3-5年看，江淮的市值空间会很大，因为它的定价空间和赛力斯一样，代表的是中国豪车替代BBA。

但持谨慎态度的人不愿意用这个理由说服自己，他们看到的是，在尊界S800华丽登场之前，江淮的业绩基础不怎么好。而尊界带来了逆天改命的机会，但论最终成果能不能复制赛力斯的道路、抢占BBA的蛋糕，这群人持怀疑态度：尊界锚定的豪车领域，上限能有问界高吗？

尊界无疑给江淮带来了近乎逆天改命的效果。2024年财报显示，江淮汽车营业收入为421.16亿元，同比减少6.28%；归属于上市公司股东的净亏损为17.84亿元。其全年销售整车及底盘40.31万辆，同比下滑7.42%，尤其是新能源乘用车销量不高。

2024年总计421.16亿元的营收中，商用车业务营收为221.61亿元，占比52.62%；乘用车业务营收为122.43亿元，仅占29.07%。具体到销量上，商用车销售23.63万辆，占比58.6%；乘用车销售16.68万辆，占比41.4%。

这一数据揭示出江淮的本质：它其实是一家主导产品为商用车的车企。但是，尊界一举成功，意味着把之前不好走通的路一下子打通了。而乘用车则意味着全新的、更高的天花板。而大家讨论的是，正是尊界的稀缺性、成长空间，以及对估值的意义。

尊界S800是值得信赖的

尊界S800的表现怎么样？甚好。

5月30日，尊界S800正式上市，分为增程和纯电两种规格，共计4款车型，售价区间70.8万元至101.8万元。

上市后的表现令人惊艳：上市1小时大定破千台，24小时达到1600台，72小时突破2600台，7天大定突破3600台。按照70%用户选择超百万顶配版的数据推算，平均成交价接近100万元，短短7天时间便狂揽36亿元。

这一成绩大大超出市场预期。要知道，传统BBA豪华车的旗舰车型——2024年奔驰S级、宝马7系和奥迪A8在中国的全年销量分别为16121辆、10452辆和9022辆。尊界S800仅用两天的大定数量就超过了奔驰S级的月销量。

那么尊界的前景怎么推算？结合豪华车市场的特点去推算。

百万级豪华车市场一直属于小众市场，尊界作为新品牌，为何能在短时间内获得如此高的关注度？究其原因，尊界S800把BBA定义豪华的方式给变了，而今天的消费者就喜欢这种看得到的豪华——以及，华为粉丝的消费力十足。

尊界用现在汽车市场的时代语言重新定义了豪华。尽管不少“守旧派”暂时还不认可这种重新定义，但是没关系，因为不同的人有不同的喜好很正常，重点要看的是增量空间，也就是有多少人会喜欢这种豪华。尊界S800的双零重力座椅、双控温冰箱、可变星空顶、全维度手势交互、等众多黑科技，改写了豪华的内涵。

在智能化领域，尊界S800完全碾压了传统豪华品牌。它搭载的是华为ADS4.0系统，配备了4颗激光雷达、11颗摄像头、12个超声波雷达共计36个传感器，打开了L3智能辅助驾驶的大门，而且在持续迭代。这种技术积累是传统豪华品牌难以在短期内追赶的。

最后，其实尊界还实现了超预期的“性价比”。尊界S800的最终定价70.8万-101.8万元，与其此前100万-150万元的预售价格相比直降近30万元，这种“预高售低”的策略在心理上让消费者感受到了巨大的价值感。同时，与对标的奔驰S级相比，尊界S800的顶配要便宜得多。

前期宣传中，尊界S800给人的印象是迈巴赫S级、劳斯莱斯，但最终售价让其战场更聚焦于“78S”，即宝马7系、奥迪A8L和奔驰S级所在的主流豪华旗舰轿车市场。这种“高端对标、中端定价”的策略，使尊界S800获得了产品理念优势。

根据行业媒体“车fans”和网络上博主的调研，S800的用户画像很“华为”：私营企业老板为主，传统行业居多，华为手机用户。家里多半已标配BBA旗舰车型，也买过新能源车。而且，这些客户的年龄还比外界预期要更年轻，大部分都是有一定家底的华为粉丝。

要给江淮多大的预期？

因为以上特征，尊界S800的成功上市，标志着中国品牌开始真正进军超高端豪华车市场。但对投资者来说，这一份成功只代表现在。毕竟同为华为赋能的翻身案例，赛力斯现在的成功程度还要更高：截至6月13日收盘，赛力斯市值为2135亿元，江淮市值则为937亿元。

不过，如果把对前景的预测限制在这么狭窄的区间，那其实也小看了正在转型的就江淮。

江淮与华为合作推出尊界S800，是一场不折不扣的豪赌。按照管理层在接受采访时披露的信息，为了这一款车，江淮组建了超过5000人的专属团队，投入超过100亿元的资金，并新建了一座超级工厂。尊界超级工厂年产能规划达20万辆，预计年产值超过千亿元，成为千亿级企业。

针对这一点，有人认为百万级豪车的市场体量并不大，2024年国内百万级SUV排名第一的路虎揽胜，销量也不到2万辆。尊界S800要实现20万辆的年销量目标，面临巨大挑战。但是，真实的市场上存在另一种声音：尊界是不是会打开一些原来的豪车没有拿到的市场？吸引一些对体验要求更强的人群？——不是对豪华品牌这个概念的需求，而是对实实在在的用车体验有要求的人群。

中信建投认为，国内百万级行政轿车市场空间约8万辆，存量市场约64万辆。接下来就是转化这个空间的过程。

长期来看，江淮在合作中学习、吸收华为的经验与技术，加速自身向智能化、电动化转型，也可以看作另外一重预期。商用车的智能化，本身也是一个巨大的市场，只不过这个市场的讨论度不像乘用车那么高。

按照江淮披露的规划，“十五五”期间，江淮累计研发投入将超200亿元，累计固定资产投入将达100亿元，要力争中期市值和销售收入突破千亿元，规划末期实现销售规模破百万辆。这个目标里具体格局怎么分，将会很复杂，也值得期待。

总之，对于整个中国汽车市场而言，尊界S800所展示的不仅是一款产品的成功，更是中国汽车产业链整体向上的象征。正如余承东所言，尊界S800带动了中国十几个省的221家车企、零部件厂商高端化。

“之所以这辆车磨了很长时间才上市发布，是因为这么高端的产品必须保证高质量、卓越体验、长期耐久可靠性。我们和中国产业链一起，攻克了最难的高端化能力和零部件质量。”

对消费者而言，这种竞争格局的变化无疑是利好。而对二级市场来说，是要从这个变化过程中赚一个起伏的钱，还是坚定信仰走完整个周期，就是最需要思考的问题。

来源：松果财经