“A+H”上市热潮依旧，海天味业等7家A股公司缘何去港股上市？

摘要： A股公司赴港上市的热潮依旧涌动不息。6月19日，海天味业发布公告称，经中国香港联交所批准，公司本次发行的2.8亿股H股股...

A股公司赴港上市的热潮依旧涌动不息。

6月19日，海天味业发布公告称，经中国香港联交所批准，公司本次发行的2.8亿股H股股票在中国香港联交所主板挂牌并上市交易。仅4天后，6月23日，三花智控发布公告称，公司发行的4.14亿股H股股票在中国香港联交所主板挂牌并上市交易。

根据同花顺数据，今年以来已有赤峰黄金、钧达股份、宁德时代、恒瑞医药、吉宏股份、海天味业、三花智控，7家A股企业赴港上市。

当下，“A+H”已成为中国上市公司实现资本扩张、品牌提升和国际化布局的重要路径。

为什么要赴港上市？

两地监管机构协同推出的政策组合拳，显著降低了A股公司赴港上市的门槛。

2024年4月，中国证监会明确提出“支持符合条件的内地行业龙头企业赴港上市融资”，随后港交所对预计市值≥100亿港元的A股公司开启快速审批通道，审批时间缩短约10个工作日。比如，宁德时代从提交备案到获批仅用25天。

政策的“双向松绑”直接激发了企业积极性，2024年，美的集团、顺丰控股、龙蟠科技3家A股公司在香港上市 ，IPO募资额合计达420亿港元，约占2024年港股IPO募资总额的一半。

成功案例的出现，也进一步激发了今年A股公司赴港上市的动力。据不完全统计，截至6月18日，港股IPO排队企业超160家，仅5月就有40多家企业递表，其中九成来自内地。

企业前赴后继赴港上市的原因可归结为几个方面：

一、港股市场具有堪称全球资本市场标杆的再融资机制。企业可同时在A股和港股市场融资，接触国内与国际资本。港股募资还可直接兑换为外汇，支持海外项目投资。例如，三花智控、钧达股份将港股募资用于东南亚、欧洲工厂建设。

二、估值的重新优化。A股与港股投资者结构差异导致估值逻辑不同。例如，宁德时代H股上市首日溢价7.4%，显示国际资本对其新能源龙头地位的认可。部分企业通过H股上市实现估值修复，如比亚迪H股长期溢价，反映国际市场对新能源赛道的偏好。

三、港股上市令企业跨界并购便利性提升。例如，亿华通通过“A+H”架构整合旭阳氢能，打通氢能产业链“制储运加用”环节。

四、两地上市对企业而言可形成“双市场护城河”。一方面，中美博弈背景下，港股上市为企业提供了跨境资本流动的灵活性；另一方面，港交所允许分拆子公司独立上市。例如，科大讯飞等企业通过这一机制将AI、VR业务单独融资，实现了价值重估。

7家公司各有看点

赴港上市的A股企业都带着自己的核心诉求，以今年赴港上市的7家公司来说，多家均有海外布局与补流需求。

其中，三花智控虽然在A股通过定增、可转债累计融资超11亿元，但其2024年资产负债率升至46.31%，叠加新能源行业竞争加剧，港股成为补充流动性、优化资本结构的关键渠道。

此外，2024年三花智控海外收入125亿元，占总营收45%，其中北美市场贡献67%。通过港股上市，公司引入Schroders、GIC等国际资本，不仅获得资金支持，更借助机构投资者的全球网络拓展客户资源。

6月23日，三花智控在港交所上市，但开盘即破发，上市首日股价跌破22.53港元/股的发行价，报20.95港元/股，跌幅超7%。

比三花控股早几日登陆港股市场的海天味业，其赴港IPO也是新董事长程雪上任后的“第一把火”。而赴港上市的目的剑指海外市场。

据悉，相比于李锦记、老干妈，海天味业海外布局已明显落后。2024年公司海外收入占比仅6.8%。此次募资海天味业计划在海外进行产能建设，包括计划在印尼、欧洲建立生产基地，目标将海外原材料采购比例提升至50%以上。

6月19日，海天味业在港交所上市，上市首日该股便上演“高开低走”行情，盘中一度跌破36.3港元/股的发行价，最终收于36.5港元/股。

吉宏股份是厦门首个“A+H”上市企业，与三花智控相同，吉宏股份也有较强的补流意愿。2024年资产负债率升至36.9%，部分子公司（如香港吉客印）资产负债率超过90%。

此外，吉宏股份跨境社交电商业务80%收入来自亚洲市场，在东南亚、东北亚稳居社交电商前三席位。港股上市后，公司计划通过本地化运营、品牌矩阵构建、供应链协同的方式强化区域优势。

5月27日，吉宏股份在港交所上市，首日公司股价大幅高开超40%，报11港元/股，并一度涨超60%，随后逐渐回落，收盘涨39.06%。

恒瑞医药是7家中为数不多有底气说自己“不差钱”的公司，但其创新药研发周期长、风险高，对资金需求仍然巨大。2024年，其研发投入达82.28亿元，近十年累计超400亿元，占营收比重连续三年超25%。

在港股上市募资净额约97.47亿港元中，75%将直接投入研发，重点支持HER2 ADC、GLP-1等管线的国际临床开发及潜在海外并购。

5月23日，恒瑞医药在港交所上市，首日早盘，恒瑞医药高开29.4%，报57港元/股，其发行价为44.05港元/股。开盘后，恒瑞医药涨幅一度超过37%，随后全天在高位运行，截至收盘，恒瑞医药涨幅约25%。

与恒瑞医药一样不缺钱，宁德时代赴港上市是为进一步推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力。目前，宁德时代已在德国、匈牙利、西班牙布局三大欧洲基地，欲实现从全球供应商到生态构建者的跨越。

5月20日，宁德时代在港交所上市，发行价为263港元/股，上市首日，宁德时代高开12.55%，报296港元/股；截至收盘，涨16.43%，报306.2港元/股。

钧达股份的补流意愿强烈。数据显示，2024年公司资产负债率达73.04%，有息负债72.57亿元，而流动资产仅49.18亿元。尽管2024年营收99.52亿元，但净利润亏损5.91亿元，A股再融资因政策收紧而受限。

港股上市募资净额约12.9亿港元中，75%将直接投入阿曼5GW光伏电池生产基地建设，剩余资金用于技术研发和补充流动性，缓解现金流压力。

5月8日，钧达股份在港交所上市，开盘报22.2港元/股。截至收盘，该股报26.6港元/股，涨幅20.09%。

坐拥诸多金矿的赤峰黄金，已形成“中国+东南亚+西非”三大区域布局，海外黄金产量占比、海外资产占比均超70%。此次赴港上市是为了满足公司业务发展的需要，进一步提升公司治理水平和核心竞争力，深入推进公司全球化战略。

3月10日，赤峰黄金在港交所上市，上市首日开盘平开后走低，盘中最低触及13.52港元，截至收盘报13.72港元，与公司发行价持平。