穿越周期：联影智能的医疗AI价值与资本青睐

摘要： 一则融资消息，打破了医疗圈平静的湖面。最近，上海联影智能医疗科技有限公司（以下简称“联影智能”）成功完成A轮融资，融资总...

一则融资消息，打破了医疗圈平静的湖面。

最近，上海联影智能医疗科技有限公司（以下简称“联影智能”）成功完成A轮融资，融资总额10亿元人民币。

本次交易由易方达私募基金管理有限公司和上国投资管共同领投，上海联和、盛石资本、保览投资、苏创投等机构共同出资完成，基本都是圈内顶流的存在。

一时间，创投圈也兴奋起来。要知道，2021年，推想医疗完成D轮近9亿元融资；2025年初，深睿医疗也拿到近5亿元战略融资。和前些年动辄数亿美金融资相比，已然降温。

“虽然以生成式AI为代表的大模型技术的出现，让整个AI行业大火，但是在垂直应用领域，如医疗AI这个赛道，投资仍然十分谨慎。”一位业内的VC机构投资人告诉良医财经，“一个主要原因在于，投资人更关注医疗AI的商业化和应用落地情况。”

资本市场普遍收紧叠加重视应用落地，双重背景下，我们不得不追问几个关键问题：①联影智能为何能逆势完成融资；②这家公司为行业带来哪些新鲜的“解题方案”；③资本重仓背后又隐藏着怎样的“预期密码”？

在良医财经看来，独特模式、价值创造、技术与生态聚合，可能是联影智能的几个关键词。

01

联影智能开辟的“第四范式”

先发优势贯穿始终

医疗行业一直被公认，是能“对抗周期”的黄金赛道，若具体细分来看，也是存在高峰和低谷的。

如今，医疗AI赛道正处于低谷期，也是行业加速淘汰期，市场主要存续三类玩家：

• 传统设备公司：以AI影像识别、辅助诊断为切入点，优势在于设备成熟度高，AI更多停留在"外挂工具"层面，难以深入诊疗全流程，后续增值空间有限。

• 互联网巨头：以BAT为代表的互联网巨头，借助线上问诊、健康管理等业务积累了海量数据，并投入大量资源用于技术研发，但医疗行业专业性极强，从技术与用户规模优势，跨越到对医疗全链条的深刻理解，其间面临诸多壁垒，想要涉足并非易事。

• 垂直初创公司：聚焦医疗细分领域的创新型初创公司，在特定方向上技术先进，且能灵活开展多维合作。不过，这类企业在很大程度上依赖与医疗机构、设备厂商的“临时性”合作关系，其商业化路径的可持续性仍存较大不确定性。

三类玩家各有优劣，但都面临一个共同难题——它们只是某个品类的“局部道具”，只能解决“部分问题”，很难将整个价值链串联起来。

如果把三类主流玩家看作三个相交的圆，会发现，三圆交汇处存在一个巨大的战略真空地带——既能联动硬件设备，又懂医疗场景，还能持续创新的新型医疗科技公司。

当然，也有一些横跨互联网+垂直初创公司两个“圆”的明星选手，例如头顶互联网光环、有着强资本背书的某AI公司。

作为互联网背景的跨界选手，它在拥有先发技术优势的前提下，将业务重点转向医疗AI领域，本以为信心满满，但遭遇垂直数据不足、落地场景欠缺等困境。这也导致在短短数月内经历了几乎核心创始成员的集体性退出。这反映出医疗AI的特殊性——技术领先只是入场券，真正的壁垒在于对医疗场景的深度理解、临床资源的长期沉淀以及商业模式的可持续性验证，不是轻易涉足就能取得成功的。

那是否有一种新的范式，既不是简单的硬件升级，也不是纯粹的数据驱动，更不是单点突破，而是一种软硬协同、数据与算法深度耦合、全链条医疗场景价值贯通。

而我们今天所谈论联影智能就是开创“第四范式”。

相比前三类玩家，联影智能的先天基因注定其差异化路径。

早在2017年，联影集团就先手入局人工智能医疗赛道，子公司联影智能随之成立，是行业内比较早设立人工智能公司，先发优势贯穿始终。

一方面，它依托集团多年的积累以及战略布局，快速实现软硬协同与多维落地，建立市场竞争优势；另一方面，作为独立运作的主体，其既保有核心团队的人才密度与技术壁垒，又能以开放生态与不同医疗机构、不同设备厂商开展合作，展现出极强的商业化韧性。

而在当前医疗智能体赛道陷入“概念狂欢”与“落地空转”的割裂困境时，这种模式的价值愈发凸显。多数玩家忙于技术炫技与产品发布，却鲜少能跨越真实医疗场景的验证门槛，而联影智能凭借在小模型时代所积累的算法经验、落地优势、场景认知等核心优势，推出十余款智能体产品，并在业内率先实现产品“真落地”，这则是其他玩家一时间难以企及的。

更深层次来看，联影智能的模式在全球范围内亦属稀缺：从合规数据的获取到多模态AI的技术壁垒，从与临床体系的深度融合到市场化的渗透效能，其构建的全链条优势既非传统设备商所能企及，也非纯AI公司所能复制，这种“生态赋能+市场灵活”的双轮驱动模式，正在重新定义医疗智能化的产业规则。

得益于这种独特的模式，使其产品能够真正解决医疗痛点，而非停留在概念层面，从而具备穿越行业周期的强大韧性。

这也很好解释了，为什么在资本市场寒冬之际，联影智能仍能逆势完成10亿元融资。

在资本市场逻辑里，寒冬期往往是检验企业成色的试金石，而投资机构用真金白银投票的背后，本质是押注于这套生态闭环的反周期能力。

说白了，投资人的这张资本门票，一定是在头部项目里找金子，而当前的金子项目，需要有明确的增长未来。同时这颗增长新星，具有行业启明星的意义。

02

以AI驱动医院“提质、增效”

创造被认可的真价值

医疗AI商业化一直是业界探讨的难题。

一位业内投资人告诉良医财经，他们最关注两点，第一是技术驱动带来的变革，第二就是落地场景和商业化能力。商业化落地的核心在于：医疗AI必须创造出被医院认可的实际价值——这是其真正愿意为之买单的前提。

区别于其他企业，联影智能构建起技术与场景深度融合的护城河，通过对医院质量、效能、效益的三重跃升，有望率先跑通商业化。

质量跃升：零设备投入推动基层医疗质量提升

当前，政策红利持续向基层医疗倾斜，多数县域医院已配齐检查所需的影像设备，但影像科专业人才短缺、医师能力断层等问题，仍让复杂检查项目难以开展。而AI刚好能精准补上这一“软实力”短板，能在不新增设备、不需要申请新收费目录的情况下，即可帮助基层医院开展新检查项目，让硬件投入真正转化为服务效能。

根据联影智能组织对全国70多家医院的调研显示，AI助力70%的基层医院从无到有开展新检查项目。例如新疆某偏远县城医院，尽管配备16排CT，但受限于后处理工作站陈旧、技师重建水平不足，相关检查长期处于“有设备无服务”的闲置状态。在引入联影智能头颈AI软件后，科室在未新增设备和人员的情况下，开拓了头颈CTA检查。

这也侧面印证AI确实能以较低成本和最快速度去提升基层医院的诊疗质量，真正造福百姓。

效能革命：工作效率与诊断准确率双提升

当前影像科正面临供需失衡的挑战：影像数据年增速超30%，医师队伍扩容却仅4%，使得医生不得不承担海量阅片工作。而经高质量医疗数据训练的医疗AI能成为医生的“超级助手”，辅助筛查出微小病灶，最大限度避免漏诊、误诊。

从实际应用效果看，广西某地医院在引入联影智能AI应用后，变化立竿见影：肺动脉检查量年增长率66%，出报告时间从3小时缩减至10分钟，效率提升近18倍。同时，AI对流程的优化还体现人力资源配置优化上，原本需3人的影像后处理岗位，现仅需2人即可完成工作，解放出来的人力可以投入到更复杂的工作中。这种人力配置优化，不仅提升科室运营效率，更间接增加医疗服务的供给能力。

良医财经曾与联影智能方面做过一次深度访谈，在访谈中，联影智能提到这样一个真实案例：广西的这家医院曾收治过一位患者，临床症状显示呼吸困难，不明原因的胸闷，后面开展行肺动脉CTA检查，AI精准识别出患者右肺下叶有体积仅1.37cm³的微小栓子。该病灶因体积过小，人工阅片极易遗漏，而AI的提示为患者赢得了治疗窗口期，最终预后良好。

联影智能相关人士表示：“对于这类微小病灶，AI的检出能力有效弥补人力阅片的局限性，显著提升诊断准确性”。

效益放大：AI撬动医疗资源效能，释放服务价值

AI正以技术杠杆重塑医疗资源配置逻辑：报告签发提速、患者体验改善、设备闲置减少、运转效率提升，这些可量化效能升级，成为医院持续引入AI的核心动因。

北京某骨伤科三甲医院的实践印证这一点，在2023年引入联影智能冠脉AI辅助诊断软件后，在没增加任何人员的情况下，冠脉检查量2024年相较2022年，年增长65%。

从这个案例背后，我们可以看到的是由AI正驱动“人力效能提升—设备周转加快—服务供给扩容”的连锁反应。当技术能支撑更高效的诊疗流程，医院便能以更优的资源配置满足激增的医疗需求，这种以技术提效反哺服务扩容的模式，正是医疗AI商业化落地的可持续路径。

从新疆到北京，联影智能的AI以真实案例印证其价值：既能让患者享受到高质量、低成本的诊疗服务，又能让医疗机构服务能力显著跃升，并间接并可持续地驱动医院的“价值增长”和“高质量发展”。

03

“技术高地”与“生态聚合”

穿越周期的长期动力

随着医疗AI走向下半场，越来越多从业者和投资人，纷纷意识到，医疗AI能穿越周期的长期动力，归根结底还是在于技术厚度和生态宽度，但这绝非一日之功。

经过多年的深耕，前瞻的技术布局，联影智能早早地构筑起了深厚的壁垒，令其它公司难以追赶，详细拆解有三大优势。

①难以复制的全栈全谱技术路线

联影智能以“全栈全谱”为技术创新策略，开发了通用的中间件技术模块。这些通用模块像魔方组件一样，经过不同的排列组合，快速高效地形成不同的产品与解决方案，为临床工作带来实际价值。

进入大模型时代，这种积累的技术优势更显锋芒：既能够敏锐捕捉前沿技术需求，实现快速响应与迭代；又能依托模块化架构，高效孵化出适配不同场景的智能体应用。这种“底层通用能力+场景快速适配”的双重优势，构筑起难以复制的硬核技术实力。

②多模态模型能力构筑差异化优势

医疗行业是一个极其复杂和高度专业化的领域，也注定了其对数据模态的复合型需求，单一文本或影像难以覆盖全链条诊疗需求。这恰恰成为联影智能构建差异化优势的关键。

今年4月联影智能发布的元智医疗大模型，正是其核心优势的集中体现：该模型融合文本、影像、视觉、语音等多模态数据，叠加垂域专精与私域知识微调，形成对复杂医疗场景的深度感知。

反观行业多数大模型大多以文本为主，深究根源，是影像、视觉等模态涉及的高质量医疗数据积累、临床场景深度打磨等门槛，即便头部企业也望而却步。而联影智能凭借先发领先优势，在多模态融合上形成难以复制的技术护城河，更成为其商业化落地时破解复杂场景需求的核心竞争力。

③底层数据壁垒级全能领航

在投资人眼中，医疗AI的技术硬实力，终究要回归到底层数据能力的比拼——唯有筑牢数据根基，才能支撑起医疗大模型的精准度与泛化力。这一点上，联影智能的优势尤为突出。

医学影像数据一直是联影集团的强项所在，基于数千万级医疗影像数据和数十万级医疗级精细标注数据训练出的联影元智医疗影像大模型，不仅支持10+影像模态、300+影像处理任务，在处理复杂病灶诊断、器官分割等关键任务上，模型的精准度已超过>95%，性能大幅超越此前行业最优模型。

这种由底层数据能力支撑的技术领先性，恰恰是其他企业短期内难以企及的壁垒。毕竟，医疗影像数据的积累需要时间纵深，标注质量的把控依赖临床场景的深度渗透，而这些正是联影智能在长期实践中构筑起的最强技术护城河。

不止于钻研技术，在推动应用落地方面，联影智能也已先人一步，开始有了生态聚合的能力。事实上，与合作伙伴的深度探索，能更高效地释放数据、技术能力，也让AI更加智能。

“真正的技术不是炫技式的指标堆叠，而是对临床需求的深刻理解与精准回应。”联影智能的相关负责人在某次大会上说过。确实，相较于其他行业，医疗行业的严肃性、严谨性，让大模型技术的落地面临更严苛挑战。

因此，技术本身的成熟度与安全性也理应被置于更高的优先级。联影智能的破局关键，是将产学研医融合到日常研发和创新边界中。

复旦大学附属中山医院（以下简称：中山医院）与联影智能联合研发的介入医生智能体很有代表性。在较为复杂的冠脉介入手术中，医生通常依靠DSA图像引导介入导丝走向，但始终面临着一组矛盾：既要减少造影剂用量和辐射暴露，又要确保血管显影的清晰度与操作精准度。

2024年，中山医院与联影智能启动技术攻关，聚焦DSA/CTA影像融合在PCI手术中的应用。经过一年多的算法研发、版本迭代和临床调优，介入医生智能体于今年5月正式问世。

介入医生智能体在中山医院心内科进行打磨应用

相较于影像诊断领域，手术场景向来是大模型落地的“硬骨头”。其核心难点在于场景复杂性与低容错性并存，任何微小失误都可能危及患者生命安全，成为多数玩家不敢触碰的“高危区”。

但联影智能却啃下了这块硬骨头，其与中山医院心内科联合开发的介入医生智能体已成功实现临床落地。在良医财经看来，这一突破绝非偶然，背后藏着三重关键支撑力。

第一重是底层技术的“硬实力”。介入手术要处理影像、文本等多模态数据，而联影元智医疗大模型的多模态融合能力，恰好为产品开发注入了强大的数据动能，成为突破技术关卡的核心引擎。

第二重是对临床需求的“穿透力”。坚持从临床中来，到临床中去，联影智能始终深耕临床一线的需求洞察，让产品更贴合医生的实际操作习惯。

第三重是产医协同的“生态护城河”。作为国内产医合作的标杆，中山医院与联影集团早已跳出简单合作的范式，而是双方在多科室、多场景深度协同，这样的生态也帮助联影智能持续推出智能体。更关键的是，这种合作沉淀出的信任壁垒，绝非外部玩家短期内能复制的，毕竟，这样的信任都需要时间与磨合的双重淬炼。

类似介入医生智能体这样的应用，联影智能与中山医院推出6款，分别在门诊办、呼吸内科、口腔颌面外科等多科室落地使用，推动医疗场景向智能化跃迁。

04

从“AI”到“数智”

与联影集团双向协同的想象空间

A轮，10亿。

当投资机构用真金白银选择投票，一定是看中了联影智能的「当下确定性」与「未来想象力」。

不知道圈内人有没有发现，联影智能的Slogan，已悄然从最初的“世界级医疗AI引领者”升级为“世界级数智医疗创新引领者”。

一词之变，看似轻巧，实则折射出其未来版图的重大拓宽。

当市场还在用“AI医疗”的估值模型对标联影智能时，或许已经低估了其成长潜力。单一AI应用的天花板显而易见，而数智医疗生态的想象空间则堪称蓝海——根据麦肯锡预测，全球医疗数字化转型市场规模将在2030年突破1.2万亿美元，其中基础设施建设与系统解决方案占比超60%。

正是瞄准这片蓝海，联影智能未来将重点发力数智化业务，涵盖医院数字化转型、基础信息设施建设等。而这种战略升级的底气，深深根植于联影集团独一无二的生态布局——这既是其难以复制的底层优势，也是支撑其长期增长的核心动能。

这种集团生态的协同力，体现在两个关键维度：

一方面，在战略布局上，联影集团绝非传统意义上的单一设备制造商。它依托旗下子公司在硬件、软件、AI、芯片等领域的协同创新，构建起“设备+ AI +数据+服务”的全链条闭环。这种集团化生态协同，让联影智能从研发到应用的每一环都能实现资源整合与价值最大化，避免了单打独斗的低效。

这一战略的核心价值，在与北京大学第三医院的合作中得到实证。今年6月，双方联合发布的新一代AI PACS系统，作为业界首个基于数智化底座的一体化平台，也是医院核心信息中枢，其落地本身就是联影生态协同能力的典型样本。联影调动集团全链条资源，将原生AI深度赋能于PACS，形成覆盖医技、临床、管理、科研、教学的全院级解决方案，这种端到端服务能力直观印证其“闭环生态”的落地效能。

另一方面，在技术协同上，集团在核心技术领域的垂直深耕，使其能打破壁垒，实现硬件与AI的深度耦合。比如联影医疗的MR、CT、PET/CT等影像设备，与联影智能的AI算法形成“硬件性能提升→数据质量优化→AI模型迭代→临床价值升级”的飞轮效应，让技术创新持续转化为临床实效。

联影智能作为这个生态的“智慧大脑”，承接集团在医疗数字化和智能化方向上的技术创新与商业落地布局，同时又自主研发，独立运营，立志成为全球数智医疗创新引领者，其未来的发展空间和投资价值，将远超单一AI应用所能带来的想象。

更重要的是，联影智能不仅是医疗科技的创新者，更是中国乃至全球医疗体系升级的有力推动者，其所创造的深远社会价值和由此带来的商业韧性，使其成为当前最值得关注的长期价值投资标的之一。

只能说，顶级资本集体青睐必有因。

05

良医财经的思考

穿越时空周期者，大抵相同

流水不争先，争的是滔滔不绝。

医疗AI的长周期赛道，从来不是一场追求爆发力的百米冲刺，而是一场考验耐力与定力的马拉松。 这条赛道上从不缺玩家，华为医疗带着底层技术优势强势切入，阿里健康依托生态流量持续深耕，还有无数创新企业都在卡位进场，让这条长周期赛道的竞争激烈度始终在线。 但最终能站上终点线的赢家能有哪些？我们拭目以待。

在即将启幕的2025世界人工智能大会，将是联影智能融资后首次大规模高调亮相，将讲述什么样的医疗AI故事？良医财经也很期待。